为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，央行3日对21家金融机构开展MLF操作共4370亿元，其中6个月2300亿元、1年期2070亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。对此，业内专家称，此次MLF操作凸显央行锁短放长用意，未来降准概率继续走低。
受此影响，国债期货快速拉升，最终全线收涨，5年期主力合约TF1612收涨0.11%，10年期主力合约T1612收涨0.18%。而现券方面，各期限国债收益率均呈现走低，其中10年期国债收益率下降0.35BP至2.73%。
对此，中信证券固收首席分析师明明认为，市场显然将此次MLF操作解读为利好并催生宽松预期。然而，结合近两日公开市场持续净回笼的情况看，此次MLF操作，一方面显示出在结构化工具日趋常态化的情况下，降准概率继续走低，货币政策中性态度未变，另一方面也体现了货币政策锁短放长的意图。
实际上，自14天和28天逆回购相继重启后，央行相关操作频率不断加大，投放量占比结构呈现变化，其中7天逆回购操作量占比由此前100%降至10月的54%，同时14天期占比升至29%，28天期为17%。MLF方面，8月以来的最近4次MLF续作中，央行均以6月期、1年期的长期限投放替换此前3月期、6月期短期限流动性的回收。在此之下，10月公开市场逆回购的加权平均操作期限已拉长至13.87天，MLF操作期限拉长至8.44个月。
市场人士普遍认为，在央行实施货币政策组合以及流动性投放与传导的二元机制下，货币市场资金面呈现出量上充裕、价上高企的特点，2.25%的逆回购利率也成为利率下限。市场已经越来越难借到便宜的钱。
“总体上，货币政策操作总量并未趋于宽松，流动性整体依旧呈现中性。因此，市场对政策的解读也还需理性，在汇率和杠杆压力下，货币政策中性稳健的适度操作依旧未变。”明明解释，从量价上来看，一方面，货币政策持续保持锁短放长，实际的加权资金成本面临提升压力，此次MLF续作对资金价格的推动也不容忽视。另一方面，结合MLF加量投放和近两日公开市场持续净回笼的情况看，未来公开市场操作或将持续减量。 |
